Аналитический центр Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) опубликовал обзор состояния рынка ценных бумаг Казахстана за 2024 год.
Основные тенденции периода:
Активность как инвесторов, так и эмитентов на капитальном рынке страны оставалась достаточно высокой в 2024 году, несмотря на строгие денежно-кредитные условия.
Фондовые индексы страны завершили 2024 год с двузначным ростом, достигнув новых исторических максимумов: индекс KASE увеличился на 33%, AIXQI — на 28%.
Цены на акции росли благодаря росту корпоративной прибыли и дивидендных выплат, благоприятным корпоративным и рейтинговым событиям, стабильной экономической ситуации и сильному увеличению денежной массы (+11,3% за 11 месяцев 2024 года).
Несмотря на номинальный рост (+8,9%), средняя дивидендная доходность по рынку по итогам 2024 года составила 5,3% (ранее 7,4%) из-за более быстрого роста цен на акции и увеличения числа компаний, которые не выплачивают дивиденды.
В отраслевом разрезе наибольший рост показали представители банковского сектора, финтех-индустрии, а также телекоммуникационного и нефтегазового секторов (см. ниже).
На фоне продолжающегося увеличения числа новых инвестсчетов (в отчетном периоде в стране было открыто 984 тыс. новых счетов) доля розничных инвесторов на вторичном рынке акций возросла до 62% по сравнению с 43% по итогам 2023 года и может продолжить увеличиваться в 2025 году.
Благодаря двузначному росту фондового рынка и высокому интересу казахстанцев к инвестициям, суммарные активы под управлением инвестиционных компаний увеличились по итогам 2024 года на 686 млрд тенге или 72%, составив 1,6 трлн тенге.
Объемы размещения на первичном рынке ГЦБ (+16% до 6,0 трлн тенге) и корпоративных облигаций (+128% до 3,5 трлн тенге) завершили год с значительным ростом для (1) финансирования дефицита бюджета и (2) на фоне высокой активности отдельных представителей квазигоссектора (60% от общего объема размещения), БВУ (10%), МФО (2%).
Из-за разнонаправленности денежно-кредитной политики безрисковая кривая претерпела значительные изменения: по итогам 2024 года доходности ГЦБ снизились на 55–240 пунктов на коротком конце, но возросли на 20–30 пунктов на длинном конце. На этом фоне кривая на горизонте от 2 до 20 лет имеет плоскую форму (спрэд 5 б.п.) и в целом сохраняет инверсию.
Высокие ставки на коротком конце ГЦБ способствовали рекордному притоку средств от нерезидентов – 1,3 млрд долларов или 624 млрд тенге, что несколько сдерживало давление на национальную валюту.
Их вложения в ноты НБРК увеличились с 10 до 104 млрд тенге (в 10,4 раза), а облигации Минфина – с 445 до 975 млрд тенге (в 2,4 раза). На этом фоне доля их владения возросла более чем в два раза, с 1,9 до 4,0%.
Итоги
Фондовый рынок страны завершил 2024 год с заметным ростом, существенно превзойдя большинство зарубежных площадок (S&P500 увеличился на 23%, Nikkei – на 19%, Shanghai – на 13%, Stoxx600 – на 5,9%) на фоне ряда благоприятных внутренних событий (высокие дивидендные выплаты, приток розничной базы, благоприятные корпоративные и рейтинговые события, стабильная ситуация в стране) и внешних факторов (высокий аппетит к риску, глобальное смягчение монетарных условий, относительно высокие цены на сырье).
С учетом роста цен и дивидендной доходности норма прибыли за риск на локальном рынке превысила доходности инструментов сбережений (тенговых депозитов) более чем в два раза, а традиционного альтернативного средства инвестирования (рынка жилья) — почти в 10 раз (цены на новое жилье увеличились лишь на 3%, вторичное — на 4,2%). В то же время предстоящий сезон дивидендных выплат за 2024 год поддержит интерес к локальным акциям в первом полугодии и может способствовать дальнейшему притоку инвесторов на рынок и росту капитализации фондового рынка (в 2024 году она увеличилась до 25% от ВВП по сравнению с 22% годом ранее).
Среди ключевых инициатив на ближайшее время отметим повышение статуса фондового рынка страны до Emerging Market в классификаторах FTSE/MSCI, продолжение IPO казахстанских компаний из квазигоссектора, решение вопросов справедливого налогообложения, расширение базы институциональных инвесторов за счет эндаумент-фондов, развитие рынков коллективных инвестиций, рейтинговых услуг и цифровых активов, повышение ликвидности локального рынка, а также актуализацию законодательства о рынке ценных бумаг в соответствии с современными реалиями.