Аналитический центр Halyk Finance прокомментировал ускорение розничной торговли в этом году, сообщает inbusiness.kz. По мнению экспертов, на фоне снижения реальных доходов населения это выглядит несколько необычно. В чем же причина?
С января по октябрь 2024 года темпы роста розничной торговли увеличились до 8,7% г/г в реальном выражении, что выше показателей 5,6% г/г в первом полугодии текущего года и 6,9% г/г за аналогичный период прошлого года. Основным двигателем этого роста стал сектор непродовольственных товаров, в то время как продажи продовольственных товаров восстанавливались после спада в предыдущие два года (Рис. 1).
"Высокие темпы роста продаж в розничном сегменте наблюдаются второй год подряд, однако реальные доходы населения за весь указанный период показывают противоположную динамику, создавая противоречивую картину.
Дополнительные вопросы вызывает высокая волатильность розничной торговли, что, вероятно, связано с качеством статистики, публикуемой ежемесячно. Несмотря на уточнение оперативных данных, после получения окончательных годовых результатов расхождения между первоначальными и пересмотренными значениями обычно очень значительны", – пишет аналитик HF Динара Шоланова.
Рис. 1. Вклады в изменение розничной торговли, п.п.
Источник: БНС
Несмотря на некоторое восстановление реальных заработных плат в текущем году в результате замедления инфляции, реальные доходы населения продолжают снижаться. Примечательно, что прирост реальных доходов населения оставался около нуля второй год подряд, а реальный рост заработных плат, хотя и наблюдается в текущем году, значительно отстает от показателей предыдущих лет. Так, в январе-сентябре реальные заработные платы увеличились на 2,9% г/г, в то время как реальные доходы населения за 10М2024 сократились на 0,2% г/г, что связано с нестабильной динамикой так называемых прочих доходов, включая пенсии, пособия и другие трансферты. На Рис. 2 четко прослеживается разнонаправленная динамика розничной торговли и доходов населения в последние годы. Таким образом, слабый рост доходов в текущем и прошлом годах вовсе не коррелирует с высокими темпами роста розничного товарооборота в эти годы.
Неоднозначно выглядит также динамика не только реальных доходов населения, но и импорта товаров, который сокращался на протяжении всего года, несмотря на рост потребления. С одной стороны, наблюдается сокращение инвестиционного импорта, который в прошлом году рос двузначными темпами на фоне увеличения инвестиций в горнодобывающем секторе, с другой стороны – вызывает вопросы отсутствие роста импорта потребительских товаров, в частности непродовольственных, который обычно увеличивается на фоне роста объемов торговли.
Рис. 2. Розничная торговля и реальные доходы населения, % г/г накопленным итогом
Источник: БНС
Рис. 3. Оборот розничной торговли и изменение портфеля потребительских кредитов, Т млрд
Источник: БНС
Увеличение потребительского кредитования частично способствовало росту розничного товарооборота в текущем году, несмотря на снижение реальных доходов населения. На конец сентября портфель потребительских кредитов1 увеличился на 2,7 трлн тенге с начала года или на 23,6% (по сравнению с 1,8 трлн тенге и 20,7% в аналогичном периоде прошлого года). Оборот розничной торговли за январь-сентябрь 2024 года составил 14,9 трлн тенге, при этом чистое изменение портфеля потребительских кредитов составило около 18% от общего оборота розничной торговли.
Анализ розничной торговли в текущем году вызывает вопросы из-за разнонаправленного движения с ключевыми показателями, которые традиционно влияют на ее динамику. Реальные доходы населения практически не росли на протяжении последних двух лет, а темпы роста реальных заработных плат, несмотря на некоторое восстановление в связи с замедлением инфляции, значительно отставали от темпов прироста розничной торговли и показателей предыдущих лет. Увеличение потребительского кредитования лишь частично компенсировало снижение доходов, оказав поддержку розничной торговле. При этом о текущих противоречивых тенденциях косвенно свидетельствует и динамика потребительского импорта, который сокращался на протяжении всего года, несмотря на рост потребления. Учитывая разнонаправленность ключевых факторов, текущее ускорение торговли, на наш взгляд, выглядит несколько аномальным.
Качество статистики розничной торговли
В последние годы отмечалась высокая волатильность розничной торговли, что затрудняло анализ и оценку влияния отдельных факторов на ее динамику в течение года, констатируют аналитики HF.
Одной из причин высокой волатильности, по их мнению, может быть качество статистики, публикуемой ежемесячно. Хотя эти данные со временем пересматриваются, расхождения между первоначально опубликованными и пересмотренными данными зачастую превышают 1 п.п., что, по мнению аналитиков, является значительным расхождением (Рис. 4).
Например, согласно первоначальным данным, оценка роста розничной торговли в 2023 году составляла 7,7% г/г, в то время как уточненное значение – 5,2% г/г (то есть расхождение 2,5 п.п.).
"Существующие, на наш взгляд, проблемы в статистике торговли не только затрудняют текущий анализ, но и в конечном итоге формируют противоречивую картину относительно происходящего в экономике в целом", – говорится в аналитической записке.
Рис. 4. Изначальные и пересмотренные данные по розничной торговле, % г/г
Источник: НБК
Иллюстративное фото