Нефть, инфляция и курс доллара: прогнозы для Казахстана на 2025 год.

Аналитический центр Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) представил ключевые макроэкономические риски для страны на предстоящий год, сообщает inbusiness.kz.

Темпы роста мировой экономики в 2024-2025 годах ожидаются на уровне 3,2-3,3%, что станет первым перерывом нисходящего тренда за последние три года (по данным МВФ в октябрьском докладе "Перспективы развития мировой экономики"). Приближение инфляции в США и ЕС к целевым 2% создаст условия для дальнейшей нормализации денежно-кредитной политики в этих регионах. В сочетании с намерениями Китая смягчить монетарную политику и увеличить бюджетные расходы, это будет способствовать росту глобальной экономической активности в 2025 году. Однако сохраняется значительная неопределенность относительно будущих торговых отношений между крупнейшими экономиками мира и возможных геополитических изменений после смены администрации в Белом доме.

Для Казахстана наибольший риск в 2025 году может заключаться в дальнейшем снижении цен на сырье из-за ожидаемого увеличения добычи сланцевой нефти в США и большей терпимости ОПЕК+ к текущим ценам (несколько ограничений истекает в первом квартале 2025 года). Такой сценарий может негативно повлиять на важнейшие макроэкономические показатели (рост экономики, торговый баланс, текущий счет, поступления в бюджет и Нацфонд, курс национальной валюты, инфляция), что значительно усложнит усилия по диверсификации экономики и улучшению жизненного уровня казахстанцев.

Экономика остается на уровне 4%+

На фоне стагнации в добыче нефти и более низких цен на сырье, экономический рост в текущем году будет значительно ниже как прошлогоднего показателя в 5,1%, так и целевого уровня в 6%. Тем не менее, ВВП страны в этом году может превысить 4% (по данным за январь-сентябрь т.г. – 4,1%) благодаря росту в секторах торговли, связи, транспорта, строительства и сельского хозяйства (выше 6%), поддерживаемого также дополнительными трансфертами из Нацфонда.

Однако запланированное увеличение добычи сырья (до 97,2 млн тонн), реализация крупных инфраструктурных проектов и высокие бюджетные расходы (33,5 трлн тенге в 2025 г.) могут компенсировать негативное влияние низких цен на сырье и высоких процентных ставок. Эксперты финансового рынка ожидают роста ВВП в 2025 году на 4,4%.

Курс тенге может завершить 2024 год двухзначным снижением и останется под давлением в 2025 году

После умеренного укрепления (на 1,7% по итогам 2023 г.) курс национальной валюты к доллару, вероятно, завершит 2024 год падением более чем на 10% из-за значительного превышения внутреннего спроса на иностранную валюту над ее предложением.

В 2025 году курс USDKZT может вырасти до 545,2 тенге (+6% к текущему значению). Давление на тенге могут оказать низкие цены на сырье, сокращение объемов добычи нефти в связи с выполнением обязательств ОПЕК+, замедление экономического роста у основных потребителей казахстанского сырья (КНР и ЕС), увеличение импорта, в том числе в связи с реализацией инвестиционных проектов, негативные ожидания по курсу, сложная геополитическая ситуация в регионе и общее бегство инвесторов от рисков.

Борьба с инфляцией останется актуальной в 2025 году

Инфляция в РК по итогам 2024 года может достигнуть верхней границы обновленного прогноза НБРК на этот год в 8-9% (если месячный ИПЦ составит 0,9% в декабре, то годовой показатель будет на уровне 8,7%).

Слабый курс, стимулирующая бюджетная политика, реформы в сфере платных услуг, а также некоторые внутренние экономические вызовы на стороне предложения товаров (например, низкая производительность труда, высокие производственные затраты, слабый эффект масштаба, высокая концентрация) и увеличенные инфляционные ожидания будут препятствовать возврату ИПЦ к целевому уровню в 5% в следующие 12 месяцев. По прогнозам аналитиков финансового рынка, инфляция в декабре 2025 года составит 9,5%.

Монетарные условия останутся жесткими

Уровень базовой ставки к концу 2024 года вернется к значению января 2024 года (т.е. практически все снижение в течение года будет компенсировано повышением ставки на 100 б.п. в ноябре).

При этом высокие проинфляционные риски в экономике могут потребовать более длительного поддержания жестких монетарных условий: через год базовая ставка прогнозируется на уровне 14,25% (-100 б.п. от текущего значения).

Таким образом, реальная процентная ставка в экономике может снизиться с текущих 6,85% до 4,75%, что негативно скажется на привлекательности тенговых активов и курсе национальной валюты при прочих равных условиях.

Корпоративное кредитование может замедлиться

Увеличение инфляции и базовой ставки могут оказать негативное влияние на динамику выдачи новых корпоративных кредитов и усложнить выполнение поставленной задачи по ежегодному приросту выдачи новых кредитов предпринимателям на уровне "не менее 20%" в 2025 году.

Стоит отметить, что драйвером роста выдачи корпоративных займов в текущем году является крупный бизнес (+24%) на фоне постепенного снижения стоимости их заемных ресурсов (-100 б.п. с начала года) и реализации отложенного ранее спроса. В то же время крупный бизнес имеет устойчивые ожидания по дальнейшему улучшению ценовых условий, что противоречит последнему изменению денежно-кредитной политики НБРК. Могут потребоваться дополнительные регуляторные стимулы.

В розничном кредитовании относительно небольшая общая задолженность (4,4% к ВВП по ипотеке, 9,8% к ВВП по потребительским займам), высокая конкуренция, широкая популярность рассрочек и значительный рост заработных плат (+11,3% с начала года) будут компенсировать такие факторы, как удорожание товаров и услуг, замедление притока новых клиентов (соотношение числа заемщиков к количеству занятого населения — 88%) и ужесточение регулирования.