Аналитический центр Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) представил обзор бюджетного баланса РК на 2024 год, сообщает inbusiness.kz.
Ключевые тенденции периода
- Несмотря на экономический рост (+4,8%), общие налоговые поступления по стране, включая доходы в Нацфонд (НФ), местные бюджеты (МБ) и республиканский бюджет (РБ), в 2024 году практически остались неизменными и составили 23,5 трлн тенге (+0,2%, или 40 млрд тенге).
- Однако в отдельных сегментах ситуация отличается (см. ниже). Поступления налогов уменьшились в НФ (-16%, или 748 млрд тенге) и РБ (-5%, или 605 млрд тенге), но увеличились в МБ (+23%, или 1,4 трлн тенге), что сбалансировало общие сборы.
- В НФ наблюдается значительное снижение по КПН (-267 млрд тенге) и НДПИ (-602 млрд тенге) на фоне снижения цен на нефть, а также уменьшения её добычи и экспорта.
- В РБ — снижение по КПН (-236 млрд тенге) и НДС (-495 млрд тенге) из-за уменьшения доходов ряда крупных предприятий, снижения цен на экспортные металлы, а также падения объемов облагаемого экспорта нефти (-4%) и импорта (-4,4%), при этом наблюдаются значительные возвраты НДС (1,2 трлн за 2024 год против 430 млрд тенге за 2023 год).
- В МБ наибольший рост обеспечили соцналог (+258 млрд тенге), КПН от МСБ (+404 млрд тенге) и ИПН (+459 млрд тенге) на фоне увеличения номинальной зарплаты (+11,3%) и роста числа субъектов (+10 тыс.) и доходов МСБ (например, валовая прибыль у малых предприятий увеличилась на 20% за 9М24).
- При этом поддержку доходной части РБ в прошлом году оказали неналоговые поступления (1,2 трлн тенге, в основном от дивидендов на государственные пакеты акций) и высокие трансферты из НФ (5,6 трлн тенге). В результате общие доходы выросли до 19,6 трлн тенге (+3,1%, или 586 млрд тенге), где налоги составляют лишь 63%.
- При суммарных средствах НФ в 33,1 трлн тенге, изъятия на 5,6 трлн тенге составили 17% от его активов, что значительно ограничивает их рост. Потенциальное ограничение целевых трансфертов из НФ (не более 30% от гарантированного транша в 2 трлн тенге) позволит изымать около 2,6 трлн тенге.
- Помимо дальнейших ограничений на изъятия для укрепления роли НФ в экономической стабильности страны, необходимо следовать 24 основным "Принципам Сантьяго", которые служат эталоном прозрачности и эффективности управления суверенными фондами. Особенно важными являются принципы, регулирующие полноту и доступность раскрываемой информации (принципы 11, 17 и 23), обязательное проведение независимого аудита (принцип 12), а также стратегическая адаптация передового мирового опыта в сфере инвестиционного управления (например, доля акций в норвежском нацфонде составляет 70%, что значительно превышает долю облигаций в 27%), а также вопрос аллокации доли для цифровых активов.
- Хотя налоговые сборы в стране остались на одном уровне, расходы (РБ+МБ) продолжили стабильный рост: расходы ГБ увеличились на 13,4%, или 4,1 трлн тенге, до 34,7 трлн тенге, превышая доходную часть на 24%, или 7,6 трлн тенге (динамика расходов РБ и МБ по направлениям см. ниже).
- В структуре расходов по-прежнему преобладают текущие затраты (85%, см. ниже). Ситуация может измениться в связи с намерением правительства направить дополнительные налоговые сборы на развитие.
- На фоне высокого темпа привлечения госдолга (7,5 трлн тенге) растут как расходы на его обслуживание и погашение (с 4,4 до 5,9 трлн), так и его общий объем (с 27,2 до 31,8 трлн тенге).
- При этом три четверти от объема размещения ГЦБ в 2024 году пришлись на внутренний рынок, что снижает потенциальные валютные риски. Однако ожидаемые изменения в налогообложении доходов от вложений в ГЦБ могут серьезно повлиять на их привлекательность для местных институциональных инвесторов и возможности минфина размещать крупные объемы внутреннего долга (без увеличения премии).
Резюме
В 2024 году дефицит государственного бюджета страны значительно увеличился, составив 3,6 трлн тенге, что на 30% больше по сравнению с 2,8 трлн тенге в 2023 году. Основной причиной этого стало опережающее увеличение государственных расходов на фоне недостаточного роста налоговых и неналоговых поступлений.
Стабилизацию государственных финансов продолжали обеспечивать трансферты из Нацфонда, объем которых возрос до 5,6 трлн тенге (4,1 трлн тенге в 2023 году), а также значительное привлечение заемных средств, составившее 7,5 трлн тенге (5,5 трлн тенге годом ранее).
В то же время благоприятная конъюнктура на финансовых рынках — рост акций, облигаций и цен на золото — привела к значительному увеличению инвестиционного дохода Нацфонда, который достиг 5,0 трлн тенге (по сравнению с 1,8 трлн тенге годом ранее). В сочетании с налоговыми поступлениями в фонд (3,8 трлн тенге) это позволило активам вырасти с 29,9 трлн тенге до 33,1 трлн тенге (+11%, или 3,2 трлн тенге). Теперь они составляют 24,7% от ВВП, против 25,0% годом ранее.
В расходах государственного бюджета основной рост пришелся на обслуживание и погашение займов (+1,4 трлн тенге) на фоне увеличения объема долга и высоких процентных ставок. Соответственно, доля этой статьи в расходах возросла до 16,9% с 12,9% ранее.
Высокие планируемые объемы привлечения (₸6,9 трлн только на внутреннем рынке) и погашения (в текущем году также предстоит погасить 2,5 млрд долларов еврооблигаций) выведут эту статью в лидерство не только по темпам роста, но и по доле в расходах (в настоящее время лидерство за образованием – 19,3%). Планы по налогообложению доходов от владения ГЦБ могут привести к еще более высоким расходам (рост премии для компенсации налогов).
"Тем не менее, задача по доведению активов Нацфонда до 100 млрд долларов к 2029 году и длительный бюджетный дефицит требуют принятия срочных и безотлагательных мер по улучшению бюджетного баланса. Обсуждаемые меры по реформированию налоговой системы должны, в том числе, включать оценку эффективности расходов, сворачивание неэффективных стимулов и улучшение бюджетной дисциплины для стабилизации инфляции и курса. Напомним, по расчетам НБРК, рост бюджетных расходов в среднем на 1% в текущем месяце приведет к росту импорта на 1,42% за 5 месяцев из-за влияния мультипликативного эффекта госрасходов на общие расходы субъектов экономики. Следовательно, важно, чтобы темп роста бюджетных расходов не превышал 8% в соответствии с бюджетными правилами (не превышал среднее значение ВВП за 10 лет в 3% с учетом цели по